Tuesday, May 11, 2010

人民幣升值--中國痛苦的堅守


中國經濟正處在一個十字路口。過高的外匯儲備,來自發達國家要求人民幣升值的壓力,國內非實體經濟 泡沫的顯現,悄然而至的通脹壓力,面對複雜的經濟形勢,無論加息或者是升值,都是一個艱難的選擇。有位作家說,通往幸福的路上總是荊棘密佈,中國這條即將 走向偉大復興的道路,又何嘗不是?

97年亞洲金融市場的哀鴻遍野仍歷歷在目,亞洲新興國家紛紛如驚弓之鳥。對於象中國這樣的發展中國家來 說,出口導向的經濟發展模式也是個無奈的選擇——沒有哪個國家不知道內需的重要性,可是沒有國內成熟的消費市場和消費能力,如何談消費,如何拉動增長?生 產的產品沒有國內的市場,只有暫時出口到國外去,再者,如果再沒有強大的外匯儲備,只能步泰國97年的後塵,在金融戰中任人宰割。

中國出口的這條路,不知不覺一走就是三十年。

為了促進和擴大出口,中國採取了匯率盯住美元的政策,而這一政策違背了匯率行成機制的基本原則:由市場決定匯率。隨著中國經濟連續的接近2位數的增 長,人民幣升值的預期開始一路高企,海外熱錢紛紛進入中國企圖通過人民幣升值投機套利,據中國社會科學院的一項統計顯示,僅2005至2007年3年間湧 入中國的熱錢為8211億,而2009年全年熱錢流入也有1670億的流入(當然,數據的可信度我們不置可否,因為熱錢如果能被準確統計出來,就不能算熱 錢了,但該統計數據由社科院發佈,也絕非空穴來風)。

不想重蹈日本覆轍

中國從此走上了與投機游資抗戰的道路,而這場沒有硝煙的鏖戰一直持續到了今天。這場博弈里沒有正義和邪惡,只是一個還不算發達的國家政府想拚命捍衛 人民的勞動果實,不想重蹈日本當年的覆轍,在金融的戰爭中被擄掠。

說起日本政府80年代末期的那場經濟危機原因,導致日元大幅升值的「廣場協議」絕對難辭其咎。

1985年9月,美國、日本、聯邦德國、法國、英國等五個發達國家的財政部長及中央銀行行長,在紐約廣場飯店舉行會議,決定五國政府聯合干預外匯市 場,使美元兌主要貨幣有序地下跌,以增加美國產品的出口競爭能力,解決美國巨額的貿易赤字。廣場協議前1美元=242日元,而到了1985年底,美元就已 跌破了200日元的大關。

到1988年年初,美元甚至跌到了1美元=128日元的水平,在短短不到兩年半的時間里日元升值了將近一倍。貨幣升值,導致以套利為目的熱錢的進入 日本推高樓價和固定資產價格以及股票價格,然而熱錢達到預期後的套利撤離導致嚴重的供需失衡給日本經濟帶來一場嚴重的災難,樓價暴跌,股市暴跌,出口導向 的實體經濟因為貨幣升值而受到衝擊,日本經濟從此一蹶不振。

從1981年到1993年,日本人用了22年的時間,終於使人均GDP從世界第18位,達到了世界第一;但從1993到2007年,又經過14年時 間,日本的人均GDP從第一回到了第18。歷史驚人的輪迴,把日本從18送上了第一,又從第一帶回了18,可是,輪迴之後的日本,就再也不是當年年輕而活 力四射的日本,而在發展的征途中漸行漸遠。

人民幣到底應該升值嗎?從經濟學的角度來說這點無需置疑,答案是肯定的,絕對應該。因為我們應該尊重經濟學的一般規律,隨著經濟的發展,市場對該國 貨幣的需求增加,應該由市場來決定該國貨幣的價值,市場經濟的核心理念是由市場來配置資源。幣值的正常波動能夠導致資源和資本的合理流動從而達到有效和合 理配置。中國在從計劃經濟向市場經濟轉變的初期沒有尊重經濟學的一般規律,盯住美元,導致了人民幣的被低估,人民幣應該升值。

關鍵是何時升值

現在關鍵的問題在於人民幣該何時升值。這個問題沒有準確的答案,也許歷史曾經在熱錢大舉進入中國前給予了中國將人民幣升值的時間窗口,但是我們沒有 把握,既然錯過了,那麼唯一能做的就是堅守。這份堅守是痛苦的。面對通脹來襲,面對能源和資源性產品進口比重越來越大而投機熱錢操縱下的大宗商品價格一路 飆漲,面對美國政府和歐洲政府一直將貿易逆差的問題歸咎於匯率問題從在人民幣升值問題上給中國政府施加的重重壓力,這份堅守面對的是怎樣的煎熬與掙扎!汪 國真說「我不去想身後會不會襲來寒風冷雨,既然目標是地平線,留給世界的只能是背影。」這是對中國政府在匯率上的堅持的最好寫照。

前不久,胡錦濤在核安全峰會上對於人民幣匯率給了一個說法,胡錦濤強調,中國推進人民幣匯率形成機制改革的方向堅定不移,這是基於我們自身經濟社會 發展的需要。具體改革措施需要根據世界經濟形勢的發展變化和中國經濟運行情況統籌加以考慮。尤其不會在外部壓力下加以推進。是啊!人民幣升值,熱錢捲走的 不是美國和其他發達國家的人民財富,災難性的後果不會由美國和歐洲國家來承擔,相反,這些熱錢大部分來自這些國家,熱錢獲利後財富最終都會回流這些國家, 這些國家的政府當然樂觀其成,不是割他們的口袋,他們當然不心疼。

另外,從陰謀論的角度,誰又能保證這些鼓吹向中國施壓以促成人民幣升值的政客背後,有沒有利益集團的驅使?

希望中國不會是下一個日本,中國與熱錢博弈的征程還很長。為了保護中國人民創造的財富和利益免遭災難與掠奪,這份正義而痛苦的堅守應該得到人們的理 解和尊敬。我相信,隨著歐美陸續進入加息通道,部分熱錢將陸續回流,升息的時間窗口將再次為中國打開,那一天不會太遠!Tomorrow is another day!

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